【摘要】 : 2月份下旬以来煤价持续走弱，跌到4月份后动力煤市场呈现“三平一减两增”特征，推动当前煤炭市场阶段性企稳，后期看二季度市场形势或有转机。
2月份下旬以来煤价持续走弱，跌到4月份后动力煤市场呈现“三平一减两增”特征，即现货价和长协价、发运成本和港口价格、国内煤价和进口煤价基本持平，国内原煤产量小幅减少，进口煤到货量大幅增加，火力发电量有所增长。当前看市场阶段性企稳，二季度市场形势或有转机。
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一是现货价和长协价、发运成本和港口价格、国内煤价和进口煤价基本持平。2月下旬以来，市场需求低迷，价格阴跌不止。电力行业季节性回落和建筑产业链周期性衰退叠加，煤炭生产、进口和库存“三高”碰头，市场下行压力持续存在。3月份，晋陕蒙产地坑口价格月降幅在95-130元/吨之间，同比降幅在190-260元/吨之间；北方港动力煤现货价格月降幅在89-103元/吨之间，同比降幅在186-265元/吨之间；进口煤价格月降幅在32-71元/吨之间，同比降幅在106-202元/吨之间。随着煤价的整体回落，4月2日起，CCI4500K港口现货价跌破630元/吨，低于同热值长协区间价上限（630元/吨）；3月29日，蒙西地5000大卡动力煤坑口价格报495元/吨，从产地向港口发运成本与港口现货价之间维持多年的价格倒挂首次消失，出现持平，之后维持持平或小幅利差；3月19日，印尼3800大卡动力煤华南到岸含税价报548元/吨，折算4500K价格较国内CCI4500K港口现货价价差由年初的-74元/吨缩小至-1元/吨，之后该价差由负转正。现货价和长协价、发运成本和港口价格、国内煤价和进口煤价呈现“三并轨”。
二是国内原煤产量小幅减少，进口煤到货量大幅增加，火力发电量有所增长。1-2月份，我国原煤生产有所下降，进口较快增长。规上工业原煤产量7.1亿吨，同比下降4.2%，上年12月份为增长1.9%；进口煤炭7452万吨，同比增长22.9%，继续保持较快增长。1-2月份，我国电力生产、消费均明显增加。规上工业发电量*****查看详情亿千瓦时，同比增长8.3%，其中火力发电量*****查看详情亿千瓦时，同比增长9.7%，增速比上年12月份加快3.6个百分点；全社会用电量累计*****查看详情亿千瓦时，同比增长11.0%。
三是从煤、电行业利润情况来看，整体呈现煤弱电强的行业格局。1-2月份，煤炭开采和洗选业利润总额累计值(亿元)为954.8亿元，同比降低36.8%；电力、热力生产和供应业利润总额累计值(亿元)为973.3亿元，同比增长69.4%。可以看出，前两个月煤、电行业利润基本处于持平态势，随着3月份以来煤价的大幅下跌，煤炭行业利润将进一步缩小，将倒逼煤炭供应收缩。
简要分析：
一是随着煤炭价格趋向“三并轨”，市场出现阶段性企稳。一方面，当前现货价格呈现抵抗式下跌，尽管低热煤现货价跌破长协区间价上限，但市场主流品种5000K动力煤下水现货价在长协区间价上限（700元/吨）处得到有效支撑，市场整体形势尚可。另一方面，随着从产地向港口发运成本价较港口现货价的倒挂消失，现货销售逐步顺畅，盈利状况逐步好转，产地库存压力下降，有利于产地价格企稳。同时，随着内贸煤价格快速下跌，进口煤较内贸煤的价格优势逐步丧失，进口供应开始转弱，部分需求向内贸煤转移，一定程度有利于国内煤价的止跌。
二是随着经济形势好转、供应趋于收缩，二季度市场形势或有转机。需求方面，3月制造业采购经理指数报50.8%，自2023年9月以来第一次回到荣枯线上，制造业生产经营活动加速向好，经济周期的正循环开始发力。“两会”精神在地方落地，鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，中央财经委员会第四次会议要求有效降低全社会物流成本，全国多地主动提出住房“以旧换新”，促进新房二手房良性循环、释放购房消费需求，均有利于畅通资源供需循环、于存量中挖增量。供应方面，在经过3年的常态化保供后，煤矿采掘失调问题开始显现，稳产高产面临较大困难。新的《煤矿安全生产条例》将于5月实施，不排除出现阶段性集中减产的可能。当前低卡煤坑口价格已接近煤炭生产的完全成本，由于民营煤矿现金流充裕且缺乏投资渠道，倾向于在成本线附近减产。晋陕蒙三省2024年排产计划较2023年实际减少1.34亿-1.84亿吨，预计后期国内供应将逐步回落。受海外需求较好，以及油气价格高企等因素影响，国际煤价坚挺。高卡进口煤价格已高于国内，将抑制月度煤炭进口量至3500万吨以下。市场方面，随着价格进入长协合理区间，市场恐慌性情绪得到释放，市场采购也将逐步恢复。
工作建议：
当前，我国煤炭供应面临着自产煤供应压力增大、进口煤收缩、保障性煤电机组集中投运、煤炭供应“量增质降”等问题，且区域性、时段性煤炭供需矛盾依然突出，因此仍需持续重点关注煤炭供应保障。特别是，针对市场淡季价格下行，已出现部分电厂推迟长协履约的情况。建议加强对煤电行业重点指标和中长协履约监管，严格执行国家发改委《关于严肃电煤中长期合同履约纪律强化2024年合同履约监管的通知》要求，将履约完成情况与中央财政一般性转移支付、释放煤炭先进产能、煤矿核增、跨省跨区送电安排、金融信贷支持、铁路运力配置、信用激励约束、国资国企考核等挂钩。政策性引导部分安全性差、生产成本高的煤企减产，加强进口煤煤质管控，改善当前供需过剩局面，保障供应链稳定，构建煤、电协同可持续发展新途径。
